鸿兴印刷2.4元收集 中线目标价3元

　　本月中，鸿兴公布截至今年3月31日全年度业绩。集团指，由于海外市场需求放缓、珠江三角洲地区制造业活动减弱与内销市场竞争加剧导致售价下降等因素所影响，期内营业额按年下跌17%至23.98亿港元。

　　然而，集团透过精简人手，提高自动设备，改善营运效率，以及提升产能及其他相关控制成本措施，减低经营成本，期内第一大业务书籍与包装印刷业务的经营边际利润从6%升至10%，而整体业务毛利水平则与上年度持平。

　　由于2009年度盈利受已终止业务录得2.78亿亏损拖累，期内盈利仅177万。受基数低效应影响，2010年度盈利急增91.2倍至1.67亿，每股盈利0.182元，按年升90倍，计及60周年特别股息，全年每股派0.23元。

　　再者，鸿兴目前手持6.83亿港元净现金，有利集团产能扩充及并购，增添盈利增长动力。事实上，集团也指出，去年已装置1台先进印刷机，并于鹤山兴建新厂，今年将再增购4台先进印刷机，为经济复苏作好准备，并且会在未来加大投资力度。

　　鸿兴除继续寻找开源途径外，节流表现也相当不俗，其中透过精简人手缩减开支，

　　集团指，去年9月的业务高峯期，员工较一年前减少4，631人至12，480人，今年3月底更降至11，895人，期内雇员开支因调控而减少9.8%或5，680万元。再者，鸿兴负债水平低，亦有助缩减财务开支，对整体盈利有利。

　　另一方面，估值上，鸿兴现价往绩PE约13倍左右，以工业股而言，目前估值算较贵。然而，预期鸿兴未来可能有其他较大动作，未来盈利增长有望较预期理想，

　　至于风险方面，原材料涨价，内地劳工成本急增及人民币升值等因素均对鸿兴成本构成压力，倘集团未能取得业务上突破，2011年度盈利难免受压。