分众传媒跑赢大盘评级 目标价34.4美元

　　经济前景的不确定性影响了小广告主的预算分配，但年度广告开支仍然保持不变。网络视频、分众传媒和户外媒体有可能受益于广告预算的重新分配。

　　分众传媒的框架媒体业务目前覆盖了40个城市，管理层的目标是100个，每年将新增5至8个城市。因此，我们预计这一领域年增速为30%至35%.管理层认为，市场环境正在改善。

　　分众传媒的互动屏是一项关键业务，并且运营着Q卡业务，共有100多万注册用户。Q卡注册用户可以通过WiFi享受基于地理位置的奖励。派易传媒会给分众传媒带来1000万美元的净利润损失。

　　在将2011财年第一至第三财季超出预期的业绩计入模型后，我们将2011财年的每股收益预期上调了25%，2012财年上调了17%.我们将目标股价从33.6美元上调至34.4美元，按照非美国通用会计准则计算，对应2012年的市盈率为14.6倍。按照非美国通用会计准则计算，且不计现金，该股目前对应2012年的市盈率约为10倍，2012年的股息收益率为5%.我们重申分众传媒“跑赢大盘”的股票评级。