未来资产:优酷土豆合并提升20%营收

　　今日，未来资产在研究报告中，对新浪、优酷、爱奇艺和新东方等企业进行了经济状况的分析和回顾。

　　以下为报告的主要内容：

　　新浪透露，企业微博目前进展顺利。汽车经销和网购这两个垂直领域趋向推出企业微博专页。新浪依旧非常看好移动互联网的前景，并计划加大投资扩大其移动用户量。该观点与移动互联网社区领先公司Cocoa的看法不谋而合，Cocoa认为移动互联网广告的每点击成本未来将出现大幅上涨，因此现在进行投资，未来几年有望获得数倍的回报。我们的行业研究发现，新浪微博日活跃移动用户约为600万，Cocoa的则为450万。苹果App Store应用商店最近对排名算法的调整对新浪微博并未造成影响，说明它的流量是真实的。我们给予新浪“持有”股票评级，目标股价定为70美元。

　　新东方指出，由于要建新学校，未来两年其利润率会持续受压。新教学中心业务趋向饱和，运营利润率为15-20%，低于大型教学中心的20-25%。不过新教学中心才运营了1到2年的时间就趋向饱和，少于大型教学中心的3到4年。因此未来两年该公司的利润率将探底。在第一季度，新东方不断提醒投资者，季节性疲软因素将会使得它的营收和净利润分别下降700万美元和500万美元。但到第四财季，这种影响大部分都会被抵消。新东方将于4月17日公布第三财季业绩报告。我们给予新东方“买入”股票评级。

　　在第四季度财报电话会议上，优酷称未来12到18个月将产生5000美元至6000万美元的成本协同效益。优酷向我们解释了其中的具体细节。优酷制定的内容预算今年将增长30-40%至13亿人民币至15亿人民币，为爱奇艺和腾讯的两倍。因此，我们预计优酷将开始扩大市场份额，腾讯和爱奇艺的份额则将趋稳。优酷对扩大盈利很有信心。目前，用户不到1%的时间花在广告上，而在传统电视领域该数字高达10-20%；每小时中的广告时间仅为27秒。我们估计，合并将助该公司的营收提升20%。我们维持优酷“优先买入”股票评级，目标股价定为31.5美元。

　　爱奇艺透露，他们也将积极考虑并购机会，为了能够与优酷竞争，他们将提高2013年内容预算。该公司留意到优酷与土豆用户的重叠率较高（根据我们的数据，月用户重叠率为60%，周用户重叠率为30%）。优酷与爱奇艺的月用户重叠率较低，因此爱奇艺有望增加其用户量。该公司正在进行融资。

　　在这个报告中可以看出，业界对于优酷土豆的合并是十分看好的。