传媒互联看好影视内容广告营销

　　收入增速回暖不同子行业收入增速出现分化2011年传媒与互联网上市公司收入增长率有所下滑,收入增长中位数为15.1%,但是自2011年Q3开始,收入增速出现反转,2011年Q3到2012年Q1单季度收入同比增速持续上升,出现回暖态势。

　　具体行业分析:报刊,业绩好转将依赖宏观经济整体回暖;出版发行,仍将保持稳定增长;影视内容,电影收入波动性比较大,而电视剧收入较为稳定;有线电视,收入增长主要看二线省市有线运营商;互联网,收入增长较为稳定,维持在高位;广告营销,唯一连续三年收入增长加速的行业。

　　12Q1行业销售毛利率处于低位影视内容销售毛利率持续提升传媒与互联网类A股上市公司,2011年销售毛利率中位数为39.6%,与2010年基本持平,2012年Q1销售毛利率为37.5%,处于2010年以来,单季度销售毛利率的低位。影视内容,我们认为电视剧的高毛利率有望得以维持并提升,成为影视内容公司重要利润来源;有线电视,2011年销售毛利率大幅提升,主要是由事件性因素影响,后续销售毛利率持续大幅提升的难度较大。

　　行业竞争日趋激烈销售费用率逐年提升公司销售费用率呈逐年攀升态势,2011年行业销售费用率中位数为8.8%,较2010年提升0.4PCT。我们对比销售费用率和收入增长率可知,大部分收入增速下滑的子行业,销售费用率上涨。

　　如:报刊、金融信息服务、有线电视、广电软件与设备。这些子行业行业收入增速放缓,行业公司间竞争压力加大,公司需要加大销售力度,收入增速的放缓和销售费用率的提升,将双重压制净利润的增长。

　　净利润率持续下滑传媒与互联网类A股上市公司,行业净利润率中位数自2007年持续下滑,2011年净利润率中位数为14.1%,较2010年下降3PCT,净利润率持续下滑。从归属于母公司所有者净利润增长率分析,2011年,传媒与互联网类上市公司归属于母公司所有者净利润增长率中位数为10.4%,较2009年、2010年20%以上的增速有较大幅度的下滑。

　　行业经营情况:影视内容、广告营销位居前列影视内容、广告营销子行业分别排名前两位。这两个子行业收入增速排名前列,盈利能力提升最快,收入高增长形成规模效应,影响管理费用率下滑,从而带动公司净利润增长率名列前茅。