马云获权雅虎即将面临的三个压力

　　“这笔交易为阿里巴巴和雅虎打开新篇章。它将建立起和谐的所有制结构，助力阿里巴巴业务迈向新的台阶和未来上市。”——马云。

　　马云所说的交易宣布刚过一周。上周一，雅虎和阿里集团同时发布公告，阿里集团出71亿美元回购雅虎所持一半股权。两家公司的“七年之痒”终于有了结果，简单地说，雅虎得钱，阿里出钱换权。

　　整个协议最重要的点是，阿里买到雅虎的一个董事会席位，阿里雅虎软银席位回到2比1比1，马云再无需担心控股权旁落。一个问题：马云如愿，从此是否“高枕无忧”?分析认为，胜利后的马云或许有三个新压力。

　　融资压力：期限六个月

　　阿里巴巴集团拿回控股权靠钱，按照每股13.5美金来算，总共63亿美元现金和8亿美元股票。马云够不够63亿美金?根据阿里巴巴披露的2011年财报，阿里巴巴拥有现金117亿元人民币。雅虎提交的报表中未对阿里集团现金流进行披露，阿里集团最新一个季度净利润为2.5亿美金。

　　马云筹备63亿美金现金需要借外力融资。雅虎在交易协议中规定，不管阿里集团融资情况如何，六个月之后，阿里至少需要买回雅虎目前所持股份的四分之一，即约10%股权。63亿美金全部融到，阿里能顺利回购20%。雅虎临时CEO罗斯·莱文索恩在回答阿里融资方面问题时表示，如果出现最糟糕的情况，阿里集团没能获得足够融资，那雅虎只能卖10%。

　　此前的消息称，阿里集团为完成旗下B2B公司私有化计划，已获得六家银行30亿美元贷款。消息人士称，阿里集团为将一部分贷款用于回购雅虎股权，或将融资规模扩大。

　　有媒体近日报道，阿里集团正在与国家开发银行、国际银团以及中国投资公司等多家财团谈判，寻求回购雅虎股权。但截至目前，仍没有确切地消息表明马云已经融到这笔63亿美元的现金，63亿美金是马云未来六个月急需解决的第一要事。

　　未来上市压力：业务面临挑战

　　“阿里巴巴集团一直公开表示希望能尽可能多地回购雅虎所持股份。”雅虎临时CEO罗斯·莱文索恩在电话会议中说。但雅虎选择先只出售一半股权，并承诺，如果阿里集团在2015年12月之前上市，雅虎将以IPO价格再出售10%股权。

　　按照雅虎的说法，这条规定为阿里集团上市铺路。如果未来不再有其他协议，马云又想再多回购股权，雅虎至少获得了一个阿里可能上市时间点。

　　雅虎此后提交的SEC文件甚至对阿里集团未来上市做出了具体规定，其中包括发行价需要超过回购价13.5美元的110%，融资毛收入要超过30亿美元，雅虎要参与选择承销商。

　　不过，阿里集团想要上市仍有一段长路。阿里巴巴、天猫和淘宝网是阿里集团最重要的业务，在国内B2B、B2C、C2C领域称王多年，但未来仍面临着巨大挑战。

　　B2B业务阿里巴巴公司已通过私有化退市，或有利于未来集团整体打包上市，但阿里巴巴业绩出现下滑。阿里巴巴2011年营业收入为64亿元，利润17亿元。最新一季的财报显示，受到出口增速和付费会员数下降等影响，阿里巴巴2012年第一季度净利润仅3.39亿元，同比跌去四分之一。

　　B2C业务天猫近几年市场份额先升后降。天猫2011年销售额破800亿元，位居第一。根据易观国际数据，天猫2011年Q4市场收入份额39.9%，但受到来自京东商城、苏宁易购、腾讯B2C的夹击，天猫2012年Q1市场份额微降至37.38%。分析称，尽管天猫份额从2008年22%增至目前38%左右，但独立运营的天猫未来仍将受到京东商城和腾讯电商的威胁，后两者份额已达20%。

　　C2C淘宝网市场份额出现下滑。易观的数据显示，按照销售金额计算，淘宝网在网购市场份额由2008年80%降到2011年75%，目前约为71%左右。

　　来自软银的压力：孙正义“难谈判”

　　根据阿里巴巴上市协议规定，2010年10月，雅虎投票权从35%增至39%，马云及管理层投票权从35.7%降为31.7%，软银保持29.3%的股权及投票权不变，雅虎和软银投票权曾达68.3%超过马云。

　　经过此次交易，雅虎放弃委任第二名董事会进入阿里集团董事会的权利，同时也放弃一系列战略和经营决策相关的否决权。与此同时，雅虎和软银投票权减少至49.9%。

　　阿里巴巴方面表示，软银没有参与此次交易。照此，软银在阿里集团的股票权仍然为29.3%，六个月过后，软银或将成为阿里集团除马云及管理层外最大股东。

　　2000年和2004年，软银董事长孙正义共投资8000万美元入股阿里集团，使得软银拥有29.3%股份。

　　由于欲收回控股权，马云一直争取回购雅虎股票，软银方面动静很小。去年支付宝转移问题上，孙正义一度不认可马云做法。马云也曾表示，孙正义比较难谈判，并透露“每次谈到支付宝孙正义就说还有一分钟，马云要开会，走了。”

　　马云曾说，孙正义是自己的朋友，但在商业上有不同观点，孙正义眼睛里面只有软银。这无疑表明，孙正义在涉及软银商业问题时，会最大化软银股东利益，在某种程度上，为马云未来就阿里与软银双方利益与其谈判增加难度。

　　如果六个月后雅虎阿里交易成功，软银持有29.3%阿里股权不变，雅虎降至为20%，阿里集团要在未来回购软银股权，还需要和“难谈判”的孙正义进行更多正面交锋。